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九游会最新地址 误判风物高位备货!智能交互龙头视源股份增收不增利,市值挥发超500亿

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记者 | 张艺九游会最新地址 智能交互龙头视源股份(002841.SZ)4月19日晚间发布2021年年度申诉,公司齐备生意收入212.26亿元,同比增长23.91%;齐备包摄于上市公司鼓舞的净利润16.99亿元,同比减

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记者 | 张艺九游会最新地址

智能交互龙头视源股份(002841.SZ)4月19日晚间发布2021年年度申诉,公司齐备生意收入212.26亿元,同比增长23.91%;齐备包摄于上市公司鼓舞的净利润16.99亿元,同比减少10.65%;扣除非常常性损益的包摄于上市公司鼓舞的净利润14.68亿元,同比减少17.08%。公司拟每10股派发现款红利9.00元(含税)。

上述数据可见,视源股份增收不增利表象彰着。昨年视源股份生意收入终于冲破了2018年至2020年三年年均170亿元傍边的营收平台,初度跨越200亿元大关。但归母净利润并未相应跟进,不增反降,较上幼年了2个亿。

界面新闻发现,视源股份误判原材料价钱走势,在上半年价钱高位之时过量备货,致使公司资本高企,毛利率下滑。同期,公司主打居品销量频年下滑,视源股份的日子有些愁肠。

“昨年行业在存货和毛利率都会受到影响。”视源股份证券事务部人士对界面新闻示意,备货方面,公司是基于原材料价钱高潮,供应紧缺,献媚卑劣阛阓情况做计谋性的备货,并遵照先进先出的原则来使用。

主打居品销量频年下滑

视源股份营收增长点在交互智能平板业务、新业务及国际业务。

视源股份居品主要包括液晶融会主控板卡、交互智能平板两大类,昨年这两伟业务有升有降。

其中,液晶融会主控板卡居品齐备生意收入62.08亿元,同比下滑2.38%,营收占比由37.12%降至不及三成。2019年之前,这一业务曾撑持着营收半壁山河。

交互智能平板业务是营收增长点。这一业务昨年生意收入109.31亿元,同比增长36.99%,营收占比上升了近5个百分点,已过半。

其他业务赓续成长,营收占比上升至近二成,同比增长46.42%至40.87亿元。

制图:界面新闻证券组

液晶融会主控板卡是液晶电视的中枢部件之一,与液晶电视的需求绑定。

值得瞩观点是,昨年公共电视阛阓出货量摈弃了增长趋势,大降6.2%。依据奥维云网数据统计,公共液晶电视2019年、2020年、2021年出货量区别为22,628.80万台、22,875.17万台、21,453.05万台。

受终局需求影响,视源股份液晶电视主控板卡同期销量聚会两年下滑。同期,视源股份液晶电视主控板卡同期销量区别为7,332.97万片、7,130.09万片、6,772.31万片,区别占各期公共液晶电视主控板卡出货量的比例为32.41%、31.17%、31.57%。

尽管视源股份在公共液晶融会主控板卡阛阓仍占据了跨越30%的份额,但频年下滑的销量牵扯了公司举座增长。

教训业务为希沃(SEEWO)品牌。2021年,视源股份教训业求齐备生意收入68.42亿元,同比增长20.53%。

面向企业行状业务品牌为MAXHUB。昨年视源股份企业行状阛阓齐备生意收入17.41亿元,同比增长25.25%。凭证迪显商量统计融会,2021年MAXHUB交互智能平板齐备中国大陆会议阛阓销量市占率27.5%。

关于液晶电视主控板卡业务昔日是否赓续下滑,视源股份证券部称,板卡业务暂无有关的趋势预判。不外,“咱们正通过板卡部件的上风延迟拓展到其他细分限度,包括白电业务及供应链行状等限度。”

生存电器业务和LED居品业务是个小亮点。生存电器业求齐备生意收入5.05亿元,同比增长122.80%;LED融会业求齐备生意收入4.75亿元,同比增长超50%。

同期,视源股份还在孵化筹画建造及行状、电力电子、机器人等新业务。昨年,公司新设的公司包括广州视源立异科技有限公司、广州视源人工智能立异商量院有限公司等五家。

国际阛阓营收激增毛利率大降

国际阛阓是视源股份昨年推崇最为特别的部分。申诉期,视源股份在国际已秘密教训、企业行状等阛阓,主要居品波及交互智能平板、商用纯显、UC音视频等。

国际阛阓营收占比大幅上升。2021年,公司齐备交互智能平板等终局居品在国际阛阓的生意收入40.26亿元,同比增长95.55%。举座国外地区的生意收入达50.05亿元,同比增长76.24%,营收占比由2020年的16.46%上升至23.58%。

制图:界面新闻证券组

相关词,国外地区的毛利率降幅高达6.10个百分点,这亦然视源股份增收不增利的一大原因。

往年,国外阛阓毛利率鄙俗跨越30%,高于国内阛阓25%傍边的水平。但2021年局面扭转。

国外阛阓毛利率由31.32%降至25.12%,已低于国内阛阓的25.46%。

以至于视源股份举座销售毛利率连降两年,近三年区别为27.32%、26.55%和25.38%。

三部分居品毛利率统统下滑,液晶融会主控板卡、交互智能平板和其他业务毛利率区别下滑2.90个百分点、2.45个百分点和1.20个百分点。

关于国外阛阓毛利率下滑的原因,视源股份证券事务部人士对界面新闻称:“昨年国际阛阓的竞争比拟热烈。”

尽管盈利智商下降,但昔日国际阛阓仍将是视源股份的一大主增长阵脚。

迪显商量申诉融会,限制2020年底,教训阛阓交互智能平板在中国的渗入率为59%,而在公共的渗入率仅为14%。因此,国际交互智能平板的需求有较大的进步空间。

申诉瞻望,昔日5年国际教训阛阓交互智能平板的预估复合增长率为19%,国际会议阛阓交互智能平板的预估复合增长率为30%。

误判风物上半年高位备货

毛利率下滑的主因在于原材料资本的高潮。界面新闻对比视源股份昨年年报及中报发现,公司在昨年上半年原材料价钱高位之时进行无数备货,大略是公司昨年举座资本居高不下的原因地点。

2021年,国表里经济环境犬牙相错,新冠疫情反复,公共电子产业链上游部分原材料供应垂危、价钱大幅高潮。视源股份的中枢原材料包括液晶面板、芯片等价钱均大幅高潮,尤其在上半年涨幅彰着。

“在教训业务、会议业务,包括国际阛阓,都会用到面板,有大屏需求。”证券部人士称。

以液晶面板为例,昨年面板价钱经验了一个冲高回落的经由,拐点在6月底7月初,下半年公共液晶融会面板的供应趋于宽松,面板价钱断崖式着落。

上半年面板均价处于举座周期高位,Wind数据融会,55寸液晶电视面板价钱岁首报价182美元/片,年中最高报价228美元/片,在年末报121美元/片。2022年一季度,面板价钱还不才滑,3月份55寸液晶电视面板报价已跌至107美元/片,较昨岁首着落超四成,较最高位也已腰斩。

视源股份恰是在高位区间放量备货。

年报融会,视源股份2021年期初存货价值18.29亿元,期末存货23.83亿元,同比增长跨越30%。其中,原材料从期初11.67亿元增至13.22亿元,增幅约13%。

对比岁首及年末数据,似乎尚在合理领域中,但通达中报可发现相配。视源股价在2021年上半年末存货价值高达38.57亿元,较期初增幅跨越110%;其华夏材料账面价值22.28亿元,增幅跨越90%。存货占总金钱的比例也由14.56%巨增至26.70%。

视源股份2021年中报存货分类 视源股份2021年年报存货分类

从单季数据来看可发现,视源股份在二季度更是加快备货,随后下半年再将存货渐渐消化回反平方。

在这并非视源股份传统的备货模式。公司存货及销售有着彰着的季节变化,鄙俗下半年是视源股份的销售旺季,尤其是第三季度是生意收入的岑岭,亦然存货岑岭。

从历史数据来看,视源股份的年内存货最高位均发生在第三季度,但在2021年这个高值提早了一个季度到来。

视源股份误判了原材料价钱走势。适量的存货利于企业抵挡风险平方策动,但在高位过量备货,则推高了资本,吞吃了利润。

视源股份存货的另一大隐患在于库存商品。

限制2021年末,公司液晶融会主控板卡库存量271.89万片,较上年末增多了跨越100万片,增幅65.29%;交互智能平板库存量6.96万台,较上年末增多51.30%。

对此,公告讲明称,液晶融会主控板卡、交互智能平板的库存量增多,主要为公司凭证客户需求情况,献媚半导体供应络续垂危、新冠疫情的不祥情味、2022年春节等要素计谋性备货所致。

事实上,下半年视源股份相同是在去库存阶段。库存商品账面价值岁首、年中、年末区别为5.70亿元、14.45亿元和9.44亿元,年末较期初增长65.61%,较期中下滑34.69%。

二级阛阓上,视源股份股价在昨年一度上冲至148.81元/股,市值最高跨越990亿元。最新收盘价68.70元/股,市值458亿元,较高位挥发跨越500亿元。

在股价回调事后,视源股价动态市盈率在27倍。面板正处于下行周期九游会最新地址,公司资本压力缓解,盈利智商改善,机构纷纷看好视源股份后市推崇。国信证券给出“买入”评级和90.54元/股的计划价,海通证券给出“优于大市”的评级和最高100.5元的计划价。

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